市場回顧與展望:風險偏好回落,債市情緒轉暖

2020年第29

一.       市場新聞

1.        央行、證監會:同意銀行間債券市場和交易所債券市場互聯互通

為貫徹落實全國金融工作會議關于推進金融基礎設施互聯互通的要求,進一步便利債券投資者,促進我國債券市場高質量發展,近日,人民銀行、證監會聯合發布《中國人民銀行 中國證券監督管理委員會公告(〔2020〕第7號)》,同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯互通合作。

 

2.      中國二季度GDP數據發布

二季度GDP同比增3.2%,預期增2.9%,前值下降6.8%。從環比看,二季度GDP增長11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。

 

3.      中國6月多項經濟數據出爐

中國6月社會消費品零售總額同比下降1.8%,前值降2.8%;中國6月規模以上工業增加值同比增4.8%,預期增4.5%,前值增4.4%;中國上半年固定資產投資(不含農戶)同比降3.1%,預期降3.5%,前值降6.3%;中國上半年房地產開發投資同比增1.9%,1-5月為降0.3%;全國6月城鎮調查失業率為5.7%,比5月下降0.2個百分點,上半年,全國城鎮新增就業人員564萬人,完成全年目標任務的62.7%。

 

4.      國資委:全面實施國企改革三年行動

指導推動中央企業在健全現代企業制度、推進三項制度改革、深化國有資本投資、運營公司試點、積極穩妥深化混合所有制改革、加大剝離辦社會職能和解決歷史遺留問題等方面發力攻堅。

 

5.      中國6月進出口數據出爐

中國6月出口(以人民幣計)同比增4.3%,前值增1.4%;進口增6.2%,前值降12.7%。上半年出口下降3%,前值降4.7%;進口降3.3%,前值降5.2%。

 

二.       貨幣市場

1.         資金面回顧

本周資金面上本周前4天略顯緊張,央行投放后轉向寬松,主要回購利率多數上行。本周(2020/7/13-2020/7/17)央行公開市場凈投放5300億元。其中,投放7天期逆回購3300億元,開展MLF 4000億元,MLF到期2000億元。

 

717日(周五),R001加權平均利率為2.3995%,較上周漲18.21 BP;R007加權平均利率為2.4669%,較上周漲12.84 BP。

 

717日(周五),SHIBOR隔夜為2.328%,較上周漲13.1 BP;SHIBOR 1周為2.227%,較上周漲2.4 BP。

 

本期內銀行間質押式回購日均成交量為35971.52億元;較上周減少5156億元。

1:資金利率變化一覽

 

本周五價格

上周五價格

變動幅度

上交所國債質押式回購:GC001

2.00

2.17

-16.40

上交所國債質押式回購:GC007

2.30

2.30

0.10

協議式回購:隔夜

3.30

4.65

-135.10

協議式回購:7

3.95

3.80

14.80

銀行間質押式回購:R001

2.40

2.22

18.21

銀行間質押式回購:R007

2.47

2.34

12.84

SHIBOR :隔夜

2.33

2.20

13.10

SHIBOR :1

2.23

2.20

2.40

數據來源:Wind

       1:銀行間質押式回購加權利率變化

數據來源:Wind                                              

 

下周(720日至724日)央行公開市場凈回籠8277億元。

 

2:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

逆回購7D

到期

2020-07-20

500

2.20

逆回購7D

到期

2020-07-21

300

2.20

MLF

回籠

2020-07-23

2000

3.30

逆回購7D

到期

2020-07-23

500

2.20

TMLF

回籠

2020-07-23

2977

3.15

逆回購7D

到期

2020-07-24

2000

2.20

凈投放

   

-8277

 

數據來源:Wind                                              

 

2.        資金面展望

資金面方面,7月共有4000億元MLF到期,其中715日到期2000億元,723日到期2000億元。此外,723日還有2977億元TMLF到期。根據今年前幾個月經驗來看,央行一般會選擇在15日前后統一進行一次到期續做。

本周,資金面大概率仍會處于均衡偏緊的狀態,資金價格或穩中有升。央行貨幣政策態度上一直相對審慎,其目的也更傾向于保持市場的均衡,而非持續寬松。隨著股市升溫,央行的投放會更加的謹慎,央行全月等額續作MLF且維持利率不變,中長期流動性投放有所增加。預計下半年后續貨幣政策更加常態化,傳統的降準降息政策仍然有概率,但寬松幅度相對有限。疊加本周有巨量的公開市場回籠,因此預測本周資金面呈現均衡偏緊的狀態,資金價格穩中有升。

3.        貨幣市場回顧

(1)同業存單市場

一級存單方面,本周市場持續提價,情緒較為熱烈,1M股份制提價至2.21%,AAA城商提價至2.35%受到追捧;3M國股大行提價至2.60%,供不應求;6M提價至2.65%,與3M相比競爭力不足,需求清淡;更長期限整體均在提價,但受到關注較少。

二級存單市場,本周受一級提價影響,交投情緒一般,價格因受到資金面轉緊影響有所上行。具體來看,月內國股大行升至最高2.30%附近;1M-2M期限股份制成交在2.10%-2.25%區;,3M-5M期限國股大行成交最高至2.60%;不跨明年一季的國股大行持續提升至2.70%附近。

(2)品種百分位數以及利差一覽

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。

 

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比

 

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

93.10%

97.75%

 

 

 

3M

100.00%

100.00%

3M-1M

100.00%

83.15%

6M

100.00%

100.00%

6M-3M

41.38%

26.97%

9M

96.55%

98.88%

9M-3M

6.90%

2.25%

12M

93.10%

97.75%

12M-3M

0.00%

0.00%

CP

1M

79.31%

93.26%

     

3M

89.66%

96.63%

3M-1M

62.07%

52.81%

6M

96.55%

98.88%

6M-3M

75.86%

84.27%

9M

82.76%

94.38%

9M-3M

62.07%

84.27%

12M

86.21%

95.51%

12M-3M

62.07%

85.39%

數據來源:Wind                                              

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

2.4862

100.00%

92.44%

6M

2.5584

100.00%

89.92%

9M

2.5816

96.55%

81.51%

12M

2.6326

93.10%

79.83%

CP-CD

3M

0.0150

0.00%

0.00%

6M

0.0794

0.00%

3.36%

9M

0.2596

41.38%

69.75%

12M

0.3227

58.62%

82.35%












數據來源:Wind

 

三.       債券市場

1、利率債

上周央行重啟逆回購和續作MLF,投放資金7300億,股市在高位震蕩后劇烈調整,周線收陰,受風險偏好回落的利好催化,債市情緒有所修復,10年活躍券200006最高上行至3.05,之后快速下行至2.95,下行幅度達10BP。具體來看,受資金面偏緊的影響,短端利率小幅上行,表現最好的是3-5年期品種,下行幅度達5-17BP,長期限品種漲跌不一,10年國開表現較差,收益率周度仍上行1.75BP。

期限利差方面,由于3年期品種表現最好,3-1年期限利差明顯收窄,5-3年利差擴大,其余期限利差水平變動不大。當前估值水平看,國開債3-5年期限利差仍處于歷史較高分位,具有一定的配置價值。

5:本周利率點位(%

利率點位

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

2.23

2.51

2.70

2.98

2.95

國開

2.58

3.09

3.35

3.58

3.44

農發口行

2.63

3.20

3.44

3.61

3.70

鐵道

2.89

3.47

3.70

3.83

3.95

數據來源:Wind                                              

6:收益率周度變化(BP

周度變化

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

0.91

-17.53

-14.01

-4.1

-7.98

國開

2.81

-5.42

-1.12

-3.02

1.75

農發口行

3.56

-5.27

-4.87

-1.67

-2.29

鐵道

8.46

3.25

-0.99

4.98

8.1

數據來源:Wind                                              

7:國債期限利差及百分位水平

 

3-1Y

5-3Y

10-5Y

10-1Y

2020/7/17

28.85

18.81

24.85

72.51

周變動(BP

-18.44

3.52

6.03

-8.89

歷史3/4位數

44.16

33.65

58.07

135.42

歷史均值

32.36

20.74

33.46

84.73

歷史1/4位數

20.41

13.73

19.17

57.69

當前分位數

42.28%

43.81%

35.63%

39.32%

數據來源:Wind

8:國開期限利差及百分位水平

 

3-1Y

5-3Y

10-5Y

10-1Y

2020/7/17

50.82

25.33

23.59

85.91

周變動(BP

-8.23

4.30

-1.90

-1.06

歷史3/4位數

53.01

29.64

25.44

94.57

歷史均值

42.27

19.71

18.09

78.13

歷史1/4位數

31.92

10.92

11.86

52.92

當前分位數

70.81%

70.02%

74.88%

61.33%

數據來源:Wind                                                 

 

2、信用債

上周,多數信用債收益率繼續上行,但上行幅度收窄。具體來看,1年期品種收益率轉為下行,中高評級表現較好,下行幅度在5BP左右,AA上行1.34BP,3年期AAA-AA上行4-5BP,5年期AAA-AA變動不大,和上周幾乎收平。目前信用債絕對收益率已經高于疫情前的水平,信用債,尤其是中短端品種逐步具有配置價值。

信用利差方面,本周繼續走闊,但仍處于歷史較低分位數水平。

9:信用債上行幅度收窄

 

AAA

1Y

AA+

1Y

AA

1Y

AAA

3Y

AA+

3Y

AA

3Y

AAA

5Y

AA+

5Y

AA

5Y

2020/7/17

2.95

3.14

3.47

3.62

3.83

4.14

3.95

4.24

4.60

周變化(BP

-5.66

-4.66

1.34

4.14

5.14

4.14

0.33

1.33

1.33

現值

百分位數

24.55

18.62

14.81

25.60

24.77

17.65

24.40

23.19

18.40

數據來源:Wind

10:信用利差繼續擴大

 

AAA

1Y

AA+

1Y

AA

1Y

AAA

3Y

AA+

3Y

AA

3Y

AAA

5Y

AA+

5Y

AA

5Y

2020/7/17

73

92

125

110

131

162

125

154

190

周變化

BP

-6.57

-5.57

0.43

21.67

22.67

21.67

14.34

15.34

15.34

現值

百分位數

19.22

38.86

36.03

24.19

20.28

41.92

46.94

38.05

17.4

數據來源:Wind

3、媒體觀點

上半年經濟數據顯示了經濟漸進修復的趨勢,預計這一趨勢在下半年仍將延續。貨幣政策仍在向常態和中性回歸,未來一段時間回購利率很可能圍繞著OMO利率波動。市場機構認為,當前的收益率水平已經接近春節前的位置,具備一定的配置價值。但是考慮到經濟仍處于漸進修復過程中,貨幣政策看不到重新轉松可能性的情況下,債市還看不到趨勢性機會,做多情緒會受到抑制。

四.     轉債市場

1.  市場行情

上證站上3300之后波動加大,周三、周四出現劇烈調整,周跌幅達5%,創業板指周跌幅4.18%,成交量有所回落,前期強勢的計算機、通訊和電子板塊跌幅居前。轉債市場跟隨調整,中證轉債指數周跌幅3.48%,轉股溢價率接近年初的水平。估值方面,本周YTM底部回升,純債溢價率延續上行,估值相對偏高。

2:中證轉債指數本周大幅上漲

數據來源:Wind

3:純債溢價率繼續上行

 數據來源:Wind      

  

4:平價對應轉股溢價率處于高位(平價高位)

數據來源:Wind

5 YTM仍然處在低位

數據來源:Wind

 

2.  一級市場

7月新發可轉債以小盤、中低評級為主。未來隨著創業板注冊制的實施,轉債新增供給有望繼續加大。

6:轉債凈供給變化

數據來源:Wind

3.  二級市場

本周漲幅靠前的轉債主要為新上市轉債和正股強勢的轉債,表現較差的為非銀轉債。

11:轉債漲幅榜

數據來源:Wind                                                                            

 

本周多數轉債周度收跌,其中高價轉債的上漲比例占比更多,上漲個數達到28%,而低價轉債均以下跌收尾。

 12:轉債漲跌幅(按絕對價格)

區間下限

區間上限

數量

周度漲跌幅

周度上漲家數

周度下跌家數

上漲占比

85

100

12

-1.98

0

12

0.00%

100

110

70

-2.70

3

66

4.29%

110

120

64

-4.46

4

59

6.25%

120

130

45

-4.17

9

36

20.00%

130

500

78

-3.42

22

56

28.21%








數據來源:Wind                                              

五.       海外市場回顧

國際市場方面,本周五美元兌人民幣中間價報7.0043,與上周五相比上漲14.30 BP。

美國十年期國債收益率0.64%,上周五報0.65%,美元指數本周下行,報96.0140。

本周COMEX黃金價格維持高位震蕩,周五報1812.1美元。黃金、美債等避險資產與風險資產齊漲,顯示了本輪行情主要是歸因于充足的流動性支撐。

NYMEX原油繼續維持窄幅震蕩,收40.77美元。需求端雖然隨著全球的復工復產,不斷走強,但受制于海外疫情的持續蔓延,經濟復蘇速度有限,繼續走高的動力略顯不足。但若維持現有基本面的前提下,向下空間也比較有限。

加拿大28到底是谁开的 时时彩开奖是人工控制 广西快乐十分十分视频 上海11选5任走势图 两面针 股票行情 福彩快乐10分手机助手 河南11选5体彩开奖 向上360理财平台 江西时时彩分析软件 山东11选5精准计划 七星彩近期300期走势图